国元证券股份有限公司杨为敩近期对双环传动进行研究并发布了研究报告《2023年半年度报告点评：商用车、机器人持续发力，乘用车海外启航》，本报告对双环传动给出增持评级，认为其目标价位为35.81元，当前股价为32.14元，预期上涨幅度为11.42%。

　　商用车和减速器板块业绩增速明显，公司盈利能力逐渐提升2023H1 乘用车齿轮/工程机械齿轮/商用车齿轮/减速器及其他营收分别为18.38/3.45/4.43/3.16 亿元，同比 13.98%/-13.72%/78.28%/66.35%。 商用车自动变和减速器业务快速增长，新能源乘用车平稳推进，带动公司收入较快增长。 同时公司持续推动内部降本增效、自主创新等工作，有效提升制造能力，降低单位成本。 23H1 乘用车/工程机械/商用车毛利率分别为20.32%/23.80%/24.86%，同比增 0.02%/2.4%/7.2%，带动业绩显著增长。

　　2023 年以来公司先后公告获得欧洲高端品牌新能源车电驱动项目定点、 与全球新能源汽车系统集成与制造头部厂商舍弗勒签署深度合作意向书、 投建匈牙利生产基地以及收购越南三多乐等多个海外业务。作为精密齿轮国内领先企业，公司长期以来与全球性领先电动车制造企业、采埃孚、舍弗勒、邦奇等全球性企业紧密合作，海外业务蓄势待发。 2023 年以来的系列海外工作， 标志公司海外业务已经进入发力期，未来发展空间进一步拓展。

　　公司在机器人精密减速机业务持续发力，紧密协同机器人核心战略客户，加速拓展减速机谱系并在国家重大攻关项目及省重点研发计划项目支持下，不断补齐重载 RV 减速机产品， 目前已成功布局 6-1000KG 负载机器人。 得益于产业链战略协同深化，谐波减速器业务已实现多型号稳定供货，产能得以释放并快速提升。 未来有望进一步受益机器人行业快速发展浪潮。

　　公司作为国内领先新能源车电驱动齿轮供应商和机器人减速器供应商，持续开拓国内外市场，并受益于商用车自动变发展趋势以及机器人快速发展浪潮， 预计 2023-2025 年公司归母净利润 8.16\10.43\12.85 亿元， 同比增长 40.20%\27.75%\23.28%，对应 EPS 0.96\1.23\1.51 元。考虑到公司前期涨幅，下调公司评级为“增持”。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券赵悦媛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.26%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.02亿，根据现价换算的预测PE为33.84。

　　该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级19家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为38.34。

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　　证券之星估值分析提示双环传动盈利能力较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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